Mysteel解读：从供需端看，四季度棉价积极状态仍存
近期国家针对棉花市场供需及价格情况，加大市场调控，棉花短期供应似有所增加；但从近期郑棉主力的走势来看，政策上导致供应的增加，对棉价暂无较明显的利空影响，郑棉主力持续形成新高，8月28日上冲17775元/吨。当前市场格局究竟处于何种地位，接下来的九月、十月棉花价格又将走向何方？
(资料图片仅供参考)
首先我们回顾本月棉花现货价格，如表1，全国新疆机采皮棉3128均价周、月均出现上涨，305-500元/吨，涨幅1.39%-3.35%；年同比涨2331元/吨，涨幅14.15%。目前3128B新疆机采棉价格18300-18400元/吨，手采棉价格18400-18600元/吨；内地市场3128B新疆机采棉价格18400-18500元/吨，手采棉价格18600-18700元/吨。
表1 2020年7月棉花市场现货价格统计
| 城市 | 规格 | 2023/8/29 | 周环比 | 月环比 | 年同比 | ||||||
| 价格（元/吨） | 涨跌（元/吨） | 变化 | 价格（元/吨） | 涨跌（元/吨） | 变化 | 价格（元） | 涨跌（元/吨） | 变化 | |||
| 奎屯 | 3128B机采仓库提货 | 18300 | 18000 | 300 | 1.67% | 18050 | 250 | 1.39% | 16100 | 2200 | 13.66% |
| 山东 | 18500 | 17900 | 600 | 3.35% | 17950 | 550 | 3.06% | 15650 | 2850 | 18.21% | |
| 全国 | 18459 | 17959 | 500 | 2.78% | 18154 | 305 | 1.68% | 16128 | 2331 | 14.45% | |
纵观2023年1-8月，国内3128棉花价格呈震荡上行趋势，2023年年内最高点达18459元/吨，即本周价格；较年内最低点15032元/吨上涨22.8%。随着国内防疫措施优化，纺织服装内销逐步恢复，自下而上传导至上游支撑棉价，且内外棉价差持续深度倒挂，国产棉花依靠价格优势消化进度尚可，国内棉花价格也随之企稳向上，加上市场对于新年度棉花减产及抢收预期推动，8月份棉价出现明显拉升。
图一20212023年国内3128棉价价格走势
8月属棉纺产业淡季，配额与储备政策的落地，市场短期供应属于增加，为何价格还能如此大涨？
如图二所示，USDA月度报告数据显示，中国棉花产量减、消费增，期末库存下降。具体来看，8月中国棉花供求环比下调期初库存13.7万吨，上调进口量5.4万吨，上调消费量10.9万吨，下调期末库存19.2万吨，导致库存消费比环比收紧3.75个百分点为100.4%，市场供需自再度收紧，整体格局属利好市场。
表2 USDA中国棉花供求月度预测
| 中国棉花供需平衡表（单位：万吨) | |||||||
| 年度 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 消费 | 出口 | 期末库存 | 库存消费比 |
| 2017/18年度 | 999.9 | 598.7 | 124.3 | 892.7 | 3.0 | 827.3 | 92.4% |
| 2018/19年度 | 827.3 | 609.6 | 209.6 | 860.0 | 4.6 | 781.9 | 90.4% |
| 2019/20年度 | 781.9 | 597.7 | 155.4 | 740.3 | 3.4 | 791.3 | 106.4% |
| 2020/21年度 | 791.2 | 644.5 | 280.0 | 892.7 | 0.2 | 822.8 | 92.1% |
| 2021/22年度 | 822.8 | 583.5 | 170.7 | 734.8 | 2.6 | 839.5 | 113.8% |
| 2022/23年度 | 839.5 | 668.4 | 135.0 | 805.6 | 2.2 | 835.2 | 103.4% |
| 2023/24年度E（8月） | 835.2 | 587.9 | 217.7 | 816.5 | 2.2 | 835.2 | 100.4% |
| 2022/23环比变化 | -1.62% | 0.00% | 2.56% | 1.35% | 0.00% | -0.73% | -3.75% |
| 2022/23同比变化 | -0.52% | -13.70% | 38.00% | 1.33% | 0.00% | 0.00% | -2.98% |
其次，从当前市场可流通库存来讲，供应偏紧。滑准税配额增发75万吨但当前暂未下发；储备棉轮出量日均1-1.2万吨，2023年中央储备棉销售工作自7月31日开启，截至8月29日（第21个交易日），累计计划出库23.2万吨，累计成交23.2万吨，累计成交率100%，表明纺企需求存在；而市场商业库据Mysteel调研截止至8月25日，棉花商业总库存138.53万吨，存处于近四年低位。综合计算，按照市场棉花月均消费60-70万吨，市场新棉上市前，预计暂无缺口，但处于偏紧状态。
图二2021-2023年全国棉花商业库存走势
另外从下游需求端来看（如图三、图四所示），下游开机较高，产销率相对稳定，刚需持续。截止至8月25日，全国主流纺企开机率为74.9%，周环比持平，年同比高19.1个百分点；纱线产销率为90.1%，环比增加3.7个百分点，年同比降2.5个百分点；纺企纱线库存25.9天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.97%，同比减幅19.81%。整体格局好于同期，环比稍有弱化，但因产销相对较好，导致需求尚未明显弱化，支撑市场价格的运行。
图三 2020-2023年全国主要城市纺企开机
图四2020-2023年纱线产销走势
本月市场因下游纺企高开机、低库存保持了原料需求，而市场供应较为弱势，供需偏紧格局导致棉价较为坚挺；另外新棉延期上市及收购预期让棉价冲高力度依旧存在；市场期待下游换季订单，需求走弱趋势暂不明显，故未来9月棉价上涨通道依旧打开。总体而言，市场情绪及供需来看，未来四季度棉花供需格局预计仍保持稳中向好态势。
